中兴通讯10月25日晚间披露了三季报，前三季度营业收入838.3亿元，同比增长13.08%，净利润58.53亿元，同比增长115.81%，从数据来看，业绩增长翻倍，确实可喜可贺。但我们来深入分析下公司的业绩情况，也许并不美好，第二、第三季度净利润每季净利润是下滑的，第二季度净利润18.97亿元，环比下降13.1%，而本季第三季度净利润17.74亿元，环比下降6.5%，这表明公司利润水平处于下行状态，而且这还是在营收逐季增长的情况下的结果，其中本季营收环比增长14.63%，这是典型的增收不增利，按这个趋势，第四季度净润岂不还要下滑？这应该是大概率事项。

而且公司前三季度扣非净利润仅为33.37亿元，与净利润相差25.16亿元，这表明主营业务的盈利水平并不是净利润反映的水平，表面看来主营业务净利率为6.98%，但扣非后主营业务净利率仅为3.98%，因此公司盈利水平是比较低的。

总体而言，我们对中兴通讯三季报不宜解读为利好，毕竟业绩是逐季下滑，盈利水平趋弱，可视为利空。