摩根士丹利在其最新的分析报告中表达了对美联储未来货币政策路径的看法。尽管近期美国经济数据显示出一定的降温迹象，市场上有关美联储可能降息的预期有所升温，但大摩认为，美联储在短期内降息的可能性并不高。

报告指出，本周公布的经济数据确实对市场情绪产生了影响，使得市场参与者开始重新评估美联储的降息预期。然而，大摩认为市场对于降息次数的预期仍然偏低。在当前的经济环境下，美联储需要更多的证据来证明降息是必要的。

摩根士丹利预计，考虑到数据的波动性，美联储将倾向于保持现行利率政策不变，至少在9月份之前。报告提到，4月份的经济数据将从之前的“正面惊喜”转变为“负面惊喜”，这一转变主要体现在就业市场的放缓和零售销售的下滑。虽然CPI通胀数据并未出现大幅下降，但由于之前的数据超出市场预期，因此本周的CPI数据符合预期反而给市场带来了一定程度的安慰。

报告还指出，在经历了第一季度的通胀上升后，4月份的通胀率开始出现下降。核心个人消费支出（PCE）通胀的三个月年化增速从2023年12月的1.6%上升至2024年3月的4.4%，但根据最新的CPI、PPI和进口价格数据，预计4月份核心PCE的环比增长率将从3月份的0.32%放缓至0.26%，这将使得三个月年化增速在6月份回落至2.7%。

此外，大摩分析师Diego Anzoategui对2024年第一季度通胀可能重新加速的预测，也支持了他的观点，即7月份降息为时尚早。尽管如此，他仍然认为，考虑到全年的经济环境，今年降息三次仍是合适的。

总体来看，摩根士丹利的这份报告反映了市场对于美联储未来货币政策的谨慎预期，同时也提醒投资者，在当前的经济环境下，美联储可能会更加谨慎地评估降息的时机和幅度。