复盘昨天的ETF数据，四个大方向的分析判断：

跌到3800有托底，拉到3825有压制。这是宽基昨天总的基调。也是上证收出第五根十字星的"底座"的根本原因。

半导体"越跌越买"但短期仍有压力，短期多空还在博弈，长线资金在持续建仓。

目前资金在电网方向（特高压、电力通信）比在发电端（电力ETF）更有信心。昨天电力出政策利好，是利好出尽还是持续加油，需要再观察。

创新药中期资金持续：60日累计+107亿，说明这不是短线炒作，是持续3个月的吸筹。

下面分层面分析详细内容——

第一，总的来看：

宽基ETF连续净申购（+27亿），印证了"宽基调控"的判断——上证在3800附近有托底资金进场。

行业ETF从7月31日的-121亿转为+45亿，说明资金昨天确实在"结构性拿货"（电网、半导体、创新药方向）

第二，科技主题ETF：半导体"越跌越买"，通信分化

1，半导体三只ETF昨日合计净申购约39亿，场内主力合计流出约46亿。

这说明机构资金在这个位置出现了明显分歧，有人在卖，有人在买。卖的人可能是在兑现高估值品种的利润，买的人可能是看中期逻辑在左侧布局。

根据折溢价率的数据，有的折价0.36%，无套利空间；有的 溢价0.94%，存在部分套利可能但规模有限。

在半导体ETF上，"机构分歧"的判断成立，套利不是主因。短期市场还在消化分歧，但有人在接，说明离“跌透”可能越来越近了。

但20日和60日累计净申购为正（588170的20日+255亿、60日+360亿），说明长线资金一直在持续买入。短期承压，中期有底。

并且，三只半导体ETF融资盘，3日合计净流入约10亿，说明杠杆资金在这个位置开始试探性抄底，是一个边际改善的积极信号。

但在大盘H分仍然在防守区，主力流出没有大幅缩减之前，短期半导体依然"易跌难稳"。

2，通信ETF（光模块/算力），昨日净流出6亿，5日累计-0.9亿，但60日累计+260亿。 说明光模块方向短线资金在撤，但长线资金锁仓明显。

这个数据配合昨天光模块部分龙头逆势上涨（天孚+5.55%、剑桥+3.78%），说明筹码在向长线资金集中。

融资净流出3日累计2.3亿，是和半导体融资净流入10亿形成对比的一组数据，说明杠杆资金在算力链内部做了结构性调仓。从"已经涨过一轮的通信"转向"跌得更深的半导体"。

但这不改变通信板块的中期逻辑，但提示短期通信方向的弹性可能不如半导体。

第三，创新药ETF：9只合计净申购2.3亿
9只创新药ETF昨日合计净申购2.3亿，5日累计-9.57亿，20日累计+21.6亿，60日累计+107亿。融资3日累计小幅净流出。

这个数据印证了昨天盘面的判断：创新药不涨（-0.03%），但有资金在拿货。 60日累计+107亿，是20日累计的5倍，说明这是一个持续了3个月的吸筹过程。

同时，短期净流出，跌了买，涨了卖，说明机构资金也在做高抛低吸，短期内大幅拉升的可能性不大，还在压盘吸筹，震荡洗盘阶段。

我的置顶文章，详细分析了这方面的内容。大主线行情，主力吸筹会持续时间比较久，起码8月内这样的状况会持续。注意波段风险，可以跟着ETF的节奏。

第四，电网设备ETF，持续看好

连续净申购（昨日+1.86亿、5日+3.17亿、20日+13亿、60日-96亿）。60日为负说明这个方向是近期才开始被资金关注的，主力在通过ETF拿货，看的是"十五五"5万亿投资的长期逻辑。

符合"花期启动"的特征，同时净申购力度在逐渐减小，要注意大盘震荡期间，是不是利好出尽。花期能否持续，需要近期再观察。

融资盘小幅净流出，说明在"十五五"规划落地（8月3日）之前已经提前介入，政策正式发布，板块拉高，他们借机减仓——这是典型的"买预期、卖事实"操作。

最后总结几句：

上证大盘会维持3800上方的窄幅震荡，AI硬件还没有企稳，多看少动。

电网/电力方向，净申购力度在逐渐减小，观察是不是利好出尽形成短期顶部。

创新药方向，仍然是压盘吸筹，机构至少持续了3个月的吸筹过程，但要注意短期震荡洗盘风险，中长期向上逻辑不变。

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

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