伴随着许嵩第9张个人全创作专辑《安泊猜想》的上线，多个相关话题词登上微博热搜，其2026巡回演唱会杭州站双场门票开票即售罄。

作为太合音乐集团（以下称“太合音乐”）的宠儿，许嵩与太合音乐长期合作，版权曲库中的音乐录音制品数量多达146首，位于合作艺人前列。

而由许嵩掀起的市场热度，也为有望成为华语独立音乐第一股的太合音乐集团吹响了上市前的号角。

手握太合麦田、海蝶音乐、兵马司等九大知名厂牌，拥有约86万首音乐录音制品版权资源的太合音乐于近期向港交所递交招股书，冲刺港股上市。

其成立于2014年，由海蝶音乐、麦田音乐、大石音乐版权三大华语老牌厂牌整合而成，业务源头可追溯至1987年创立的海蝶音乐，版权作品时间跨度大，合作艺人广泛成为其核心资产。

招股书（申请版本）显示，按2025年收入计，太合音乐在全球华语音乐内容及服务市场中排名第一。

其音乐版权曲库拥有约86.24万首音乐录音制品、7200件音乐视听作品及1.69万件词曲作品。

同时，太合音乐与包括林俊杰、薛之谦、朴树等在内的艺人有合作。

不过，招股书同时显示，公司2025年整体收入出现下降，核心的艺人经纪管理及现场演出业务收入亦下滑。

在营业成本方面，公司对单一艺人的采购金额连续两年超过3亿元，占比连续两年超过三成。

此外，截至2025年末，太合音乐账面存在6.2亿元的流动负债净额，并且在报告期内将大量资金用于购买现金管理产品。

而且，太合音乐此次谋求上市，也勾起了市场对其此前一系列谜之操作的遐想。

实际上，传闻2019年太合音乐就有了上市计划，但彼时是落地A股，但后续没有相关的进展。

同时，2015年12月3日，百度宣布旗下百度音乐业务与太合音乐集团合并，致力于打造一家全新的互联网音乐机构。

彼时市场普遍认为，拥有百度流量入口和丰富版权资源的太合音乐有机会成长为行业第三极。

但后续太合音乐却逐渐退出在线音乐平台竞争，将业务重心转向版权运营、艺人经纪和现场演出。

而且，作为太合音乐主要支撑力量的秀动占据Livehouse票务市场约75%的份额，但票务业务仅贡献太合音乐总收入的3%。

此次太合音乐由A股计划转向港股的主要原因是什么？

太合音乐选择在当下时间点上市的主要考量又是什么？

太合音乐拓新的难点或挑战何在？除了固有版权外，太合音乐的主要优势在哪里？

太合音乐在演出市场上“市场地位与收入贡献倒挂”的局面为何会形成？

2025年，前五大独立华语音乐内容及服务提供商的总收入达到约47亿元，市场份额约为7.5%，太合音乐排名第一，市场份额约为2.1%。

太合音乐想要更好地盘活现有的独立音乐资源，可以朝哪些方向发力？

对此，《商学院》杂志记者王雅迪和书乐进行了一番交流，本猴以为：

留给太合音乐的时间不多了，上市能争取多一口“空气”。

传统曲库的盈收场景太少，营收也在萎缩，而AIGC走向垂直细分风口之时，AI音乐概念给予了太合音乐获得极大融资的故事可能。

在腾讯、网易乃至字节跳动都在进击AI音乐来丰富“原创”的当下，太合音乐再不借此概念融资输血并进击AI音乐，后续只能靠其既有版权库苟延残喘。

没有流量入口，就势必在消费场景上更加狭窄。

那么百度音乐成为太合音乐的流量入口，为何会放弃呢？答案或许是：

看似合体百度音乐能获得流量入口，但太合音乐也看到了不过即使是腾讯、网易这样头部在线音乐平台，同样面临盈利难题。

其彼时选择作为上游版权方，借助在线音乐平台的版权争夺和价格拉升来获利，是当时一个较好但也短视的战术选择。

没有战略考量、落子眼前利益，结果在此后一系列针对在线平台独占音乐的行业监管中，逐步失去了存在感。

毕竟，除了音乐曲库庞大外，太合音乐并无优势。

要盘活存量资产，需要挖掘更多消费场景。

其发力AI音乐，主要在于正版音乐作为AI训练的基础学习资料不可或缺，没有足够海量且多样的正版音乐作为“底蕴”，AI音乐就无法唱出天籁，这是太合音乐能够讲AI音乐故事去上市的关键。

但这条路或许漫长且充满技术挑战，并非太合音乐所擅长。

目前来说，还有几个短期获利的方向可选，例如通过扩大短剧、短视频和直播的正版音乐授权曲库去获得更多展示和收益可能，对自身版权曲库开展二次创作活动，来增加新的吸引力，以及参与到演唱会经济中，探索为素人赋能的可能。

此外，还可以制作一些怀旧音乐周边，来形成衍生消费链条，这些都是可以探索的突破口。

至于在演出市场上“市场地位与收入贡献倒挂”，其实只是表象。

由于霉霉经济学的影响，演唱会经济此前在国内大受追捧。

但演唱会经济更多的消费场景在演出现场之外，是周边商家的盘中餐，演唱会往往用较为初级的票根经济进行联动和分润。

换言之，专属于Livehouse的收益除了票务外，别无其他。

由此，太合音乐目前急需在演唱会IP上探索正版周边衍生以及更多商业联名可能，才能真正让热辣滚烫的演唱会自身不止是赚了点门票钱。

或者说，当下最大的问题，依然是如何和消费场景结合，能否借鉴“霉霉经济学”去创造属于自己、拥有版权护城河且形态独特的演唱会经济。

这或许是太合音乐一个快速突围的方法。

此处包括但不限于使用数字虚拟人（如初音未来、洛天依之类虚拟歌姬）进军二次元经济。

至于数据资产，无论如何开发利用，在现有的太合音乐打法中，也不过是多买了几张门票而已。

此处，同样必须走向超级IP运营，才能让大数据不仅作为IP运营的参考，更可以为IP衍生提供更多破局点。

作者 张书乐，人民网、人民邮电报专栏作者，中经传媒智库专家，资深产业评论人