今日辰观

一、宏观视点

1. 现房销售话题升温网传现房销售或将推高房价、加速中小房企出清。业内观点：现房销售更多是行业成本结构调整；配套预案较为充分，当前住房供给充足，房价大幅上行概率有限。

2. 8月金融数据前瞻机构预判8月信贷、社融或环比回落。整体融资成本维持低位；CPI有望温和抬升，PPI涨幅或小幅收窄，上下游盈利分化情况值得跟踪。

3. 二手房边际回暖中指研究院：前8月20城二手房成交99.8万套，同比+6.3%。8月活跃度有所提升，新房价格平稳，二手房仍处调整期，“金九银十”复苏力度有待验证。

4. 社保基金亮眼成绩单2025年收益率13.22%，创2021年以来新高，收益总额3906.72亿元。再度体现长期配置、价值投资有助于平滑市场波动。

5. 光伏装机规模登顶截至7月末光伏装机12.86亿千瓦，略超煤电12.85亿千瓦，成为国内装机第一大电源。里程碑之后，消纳、储能、电网升级仍是长期建设重点。

6. “AI+消费”政策落地多部门发文支持AI赋能养老、文旅、家居、教育等服务业。前7月服务零售额同比+5.0%，高于商品零售增速，服务消费升级趋势明确。

7. 存量物业盘活新路径不少资管机构通过不良资产处置、整体改造运营，盘活闲置楼宇、园区项目，在资产修复、风险化解与社会效益之间寻找平衡点。

8. 汽车出海加强合规指引2025年国内汽车出口832万辆，销往200余国，车企海外制造布局覆盖80多国。行业指引聚焦风控与合规，帮助车企稳步拓展海外市场。

9. 新能源车质量专项排查监管开启为期一年的机动车质量专项行动，重点关注新技术落地阶段的充分测试验证，创新速度需要与安全底线相匹配。

10. 医保支付改革3.0版本DRG/DIP付费规则进一步优化病例分组逻辑，改善部分医院因分组偏差带来的经营压力，医保精细化管理持续迭代。

11. 股息个税规则统一9月1日起，外籍个人取得外商投资企业股息红利不再单独免税，统一按20%计税，税制公平性进一步提升。

12. 在轨算力试验平台高校牵头打造太空算力试验系统，打通卫星‑星载服务器‑地面站‑云平台链路，为空间计算、星上AI等方向提供试验环境。

13. 全球气候风险提示一份国际研究报告警示，多情景模拟下本世纪末全球温升或明显抬升，冰川消融、海平面上升属于长期需要关注的产业与民生变量。

二、行业速递

1. 基金资金偏好分化上半年个人投资者净买入指数类基金超1500亿份，通信、半导体、恒生科技ETF热度较高；机构资金更青睐二级债基，不同群体风险偏好差异明显。

2. AI数字员工规模化试点多家头部制造、消费企业落地业务型AI智能体。部分场景中月度预算分析耗时由2天压缩至15分钟；普通员工也可搭建轻量化AI助手覆盖研发、供应链、销售。AI正在从聊天工具转向业务生产力平台。

3. 焦炭期权挂牌大商所9月2日焦炭期权正式上市，煤焦钢产业链新增价格对冲工具。首批328张合约，首日单边成交855手、持仓414手，交易集中近月合约，做市商报价平稳。

4. 海外资金调仓：减持美债，加仓科技债海外资管持续配置大型科技公司信用债，资金用于AI资本开支。该流向一定程度推升长端美债收益率，即便美财政部推出长债回购，利率下行效果有限。

5. AIGC影视效率突破一部网剧从立项到上线不到5个月，制作成本低于传统剧集，全网流量亮眼。AI内容工业化生产模式，引发影视行业对降本增效路径的讨论。

6. 燧原科技科创板申购结果有效申购户数703.20万户，申购股数420.66亿股，中签率0.02455315%。投资方含互联网大厂与地方产业资本，属于国产GPU赛道代表性企业。

7. 富时A50指数调样预告9月18日收盘后生效：纳入中微公司、生益科技；剔除牧原股份、万华化学。跟踪指数的被动资金或将同步调仓。

8. 高端封装产能持续紧缺台积电CoWoS订单排至2027年，交付周期拉长。联发科自研AI芯片将同时采用台积电CoWoS与英特尔EMIB‑T两条路线，高端封装技术走向多元。

9. 大模型调用价格持续下行第三方数据，百万Token均价降至0.97美元，较高点近乎腰斩。价格战压缩模型厂商利润，但有利于下游AI应用降低开发门槛。

10. 8月投资者开户数据当月新增投资者239.73万户，同比‑10.0%；1‑8月累计新增2521.4万户，同比+46%。

11. 券商交易系统新规整改交易系统接入新规落地，存量不合规账户分阶段整改，要求2026年底前完成清理。

12. 电动船舶产业调研推进行业机构赴地方调研产业链，后续有望推动技术迭代与商业化示范项目落地。

13. 存储大厂探讨联合模式SK海力士、铠侠评估联合生产、协同研发、供应链共建等合作方向，同时讨论日本新建晶圆厂的可能性，头部厂商尝试抱团对冲周期压力。

14. 军工板块活跃度抬升市场关注点：海外地缘扰动、产业规划预期、军贸订单释放、船舶板块业绩兑现。细分赛道：地面兵装、航空装备、舰船制造、军工电子、航天装备。

15. 能化期货强势上涨7月以来乙二醇、甲醇、纯苯、苯乙烯涨幅靠前，驱动来自国际油价波动叠加供需改善。化工板块上半年整体盈利回暖，多家标的获社保持仓。

16. 国内量子硬件新突破本源量子在“本源悟空”超导量子计算机上实现相干量子路由系统，为大规模量子存储器QRAM的落地提供一条技术路径。

17. 算力PCB景气度再上调高盛预测：2028年全球AI服务器PCB规模840亿美元，CCL覆铜板480亿美元；2026‑2028年复合增速分别148%、161%。除英伟达链外，云厂商自研芯片带来增量。

18. World Labs发布Atlas世界模型可利用图片、视频输入生成可控镜头长视频并重建3D场景，潜在用途：影视特效、数字孪生、机器人仿真训练。

三、公司公告与热点

1. 爱丽家居：7月下旬以来股价涨幅超250%，两次停牌核查；上半年亏损，估值显著高于行业。6.5亿半导体跨界项目尚处尽调阶段，无正式协议，不确定性较大。提示炒作风险，异动或再次停牌核查。

2. 深中华A：十日内涨幅偏离值累计100%，市盈率大幅高于行业均值。提示非理性炒作风险，异动存在再次核查可能。

3. 中际旭创（300308）：实控人部分股权质押用于个人债务；最新股东名单显示章建平退出前十大。

4. 华大九天：出资9000万元参与总规模4.51亿元的产业基金，投向EDA上下游生态。

5. 万盛股份：泰国基地6月试产，处于爬坡认证，上半年未贡献利润；产能释放受海外需求、认证进度等制约。

6. 华西股份：出资3000万参与8100万规模创投基金，重点投纵慧芯光（VCSEL芯片）。

7. 新朋股份：三日异动涨幅超20%；液冷机柜小批量送样，仍在拓市场；泰国基地在建，盈利不确定。

8. 五粮液：8月回购139.08万股，71.01‑71.25元，耗资9890.31万元（不含手续费）。

9. 中国船舶：广船国际获10艘LNG汽车滚装船订单，总额超10亿美元，交付2029‑2031年，对短期业绩影响有限。

10. 北京科锐：子公司中标泰国IDC冷源项目9153.44万元，占去年营收4.25%，有望后续贡献业绩。

11. 阳光电源：截至8‑31累计回购304.76万股，投入3.25亿元。

12. 美的集团：截至8‑31回购A股9979.8万股（1.31%股本），区间73.66‑87.71元，总投入80.2亿元。

13. 工业富联：累计回购投入8.87亿元。

14. 北大荒：高管黎东光接受监察调查。

15. 兴瑞科技：与臻驱科技战略合作，布局机器人、固态变压器。

16. 三安光电：控股股东层面，债权人撤回重整申请，阶段性风险缓解。

17. 佰维存储：截至8‑31回购方案尚未启动。

18. 星宇股份（601799）：应届生解约事件，管理层公开致歉并落实整改。

四、环球市场一览

1. 美股大盘三大指数止跌反弹：道指+0.56%、纳指+0.45%、标普500+0.46%

• 偏弱板块：AI应用、公用事业

• 强势个股：戴尔 +15%+；英伟达、甲骨文 +3%+

2. 海外财报要点

• 博通：Q3营收295.91亿美元（+86%），上调全年AI营收指引至580亿美元，给出2027‑2028长期目标。

• 戴尔：上调全年营收与AI服务器指引，在手未交付AI服务器订单 950亿美元。

3. 美联储褐皮书（8月）美国经济温和扩张，但增长集中在AI数据中心赛道；通胀仍有粘性；不同收入群体消费分化；多数地区涨价速度有所放缓。

4. ADP就业8月新增3.8万人，低于预期，就业景气边际走弱。

5. 能源合作美、委达成能源合作框架，委内瑞拉计划提升原油产能。

6. 债券

• Shibor：隔夜1.3630%｜7天1.3770%｜3M 1.4300%，国内流动性宽松

• 美债：10Y 4.7881%｜2Y 4.731%｜30Y 5.2603%

• 欧债：多国长债收益率上行，德债连续6日走高

7. 大宗商品✅ 国内涨：原油、乙二醇、甲醇、燃料油❌ 国内跌：贵金属、碳酸锂、焦煤🌍 原油：WTI 90.63｜布伦特 95.63 美元/桶🥈 金银：现货黄金、白银收涨🔩 LME：铜锌锡铅走弱，镍上涨🌽 农产品：海外谷物指数小幅回落

8. 外汇在岸人民币 6.7219｜离岸 6.7237美元指数 99.595（‑0.08%）；日元走强，欧元英镑小幅回落

五、产业观察方向（资讯整理，非荐股）

1. 硫化物固态电池硫化物固态电池低压力界面技术取得实验室进展。优势：高能量密度、高安全性。应用场景：新能源车、低空飞行器、人形机器人。关注方向：干法电极、等静压设备；硫化物电解质、硅基负极；具备整车合作的电池集成厂商2. AI服务器与数据中心基建头部厂商订单饱满，景气由整机向外扩散。关注方向：液冷组件、高速连接器、机架式交付、散热材料、IDC配套基础设施

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