华润跑得比兔子还快，康佳这块地到底值多少钱？24年初华润高调入主的时候，多少人以为民族品牌要重振了，结果一年半，账算完了，人家跑了2.48块的行权价，连羞都不遮了。

深康佳25年全年营收超过98个亿，净利润巨亏125.8个亿，26年上半年继续亏1.73个亿，期末净资产已经跌到负62个亿，资产负债率高达133.01%。过去四年累计亏损超过200亿元。这哪是经营企业，这简直是往火坑里扔钱。

那华润进来图什么？很多散户冲着华润重振民族品牌冲进去，5块多买、3块多补、2块多死扛，但华润从来不是来做品牌的，康佳最值钱的资产是什么，不是民族品牌，是地。康佳在深圳南山科技园的康佳研发大厦，占地9633平方米，总建筑面积10.36万平方米。周边同类物业市场估值约8到10万一平米，这栋楼实际价值或超80亿元，但财报账面净值只有20多个亿。光明区还有一块产业园用地，规划面积2.49万平方米，潜在增值空间超20个亿。滁州、遂宁、东莞那些工业地块，加起来更是一笔糊涂账了。

品牌是一块遮羞布，地才是底牌啊。这种事也不是第一次，更不会是最后一次。*ST太和25年北京欣欣溢价200%高价受让原实控人12%股份入主，结果一年后，公司25年营收仅1.05亿，净利润亏损3个亿，入主、算账、出清，流程一模一样。

吉药控股，大举并购后六年累计亏损近37个亿，最终1元退市，*ST创兴，台州利欧股份和两位合伙方豪赌入主，不到一年时间，25年上半年营收仅37万，净利润亏损1371万。新东家进来，看中的从来不是品牌，是壳、是地、是资产包。算完账，能拆的拆，能卖的卖，剩下的，扔回给散户呗。

*ST康佳短期的现金选择权行权价2.48元/股，停牌前收盘价2.33元，溢价约6.44%。这个价格基本就是华润给中小股东划的一条线，要么2.48块你就卖吧，要么留下来陪葬。9月22日是A股股权登记日，股东大会如果通过退市方案，股票9月4日起停牌。退市后转入新三板，流动性基本归零。参考过往主动退市案例，绝大多数股票在三板市场交易量萎缩到可以忽略不计，价格往往是行权价的七折甚至腰斩。

长期来看华润在退市公告里说得很清楚了，终止上市后暂无筹划重大资产重组的安排，也无主动退市后重新上市的具体时间计划。翻译成人话就是，这公司我管不了，也不想管，你们随便。

2.48块现金选择权行权价，这是华润给散户的最后一条逃生通道，2.33块停牌前收盘价，低于这个价格买入的，行权也就还能赚个溢价，5块钱以上是大量散户的成本价，从5块多到2.48，块腰斩都不止啊。净资产负62个亿，资不抵债都到了这个程度，就算把南山区的那栋楼按80个亿卖掉了，也就刚够填坑而已，主业是一分钱不剩的。