这是一份摩根士丹利（Morgan Stanley）于2026年7月27日发布的全球主题研究报告 《Playing the AI Infrastructure Dip: Where to Invest and Where We See Risk》（把握AI基础设施回调：投资方向与风险点）。以下是核心内容的研究总结：一、核心投资论点：坚定看涨AI基础设施报告认为，近期AI基础设施股票的显著抛售主要是技术性回调（获利了结、交易拥挤和杠杆 unwind），而非基本面恶化。当前是一个"异常有吸引力的买入机会"。最高确信度观点：未来多年，计算需求将显著超过供给。AI基础设施将成为"智能高速公路（Intelligence Superhighway）"，为全球经济提供巨大净收益。二、回应市场三大担忧担忧1："Tokenmaxxing"（企业限制Token支出）将抑制AI收入报告反驳：• 当前企业员工的Token支出中位数极低（