【天风电新】顺络电子26H1业绩会交流要点-0730
———————————
🌼26Q2收入首次突破20亿大关，创季度历史营收新高，同比+23%，环比+29%，主要来自量的增长，涨价仅占极小部分。

❗Q2代理商涨价体现到报表端（代理商收入占比2-3成），但终端客户将在下半年报表端体现涨价弹性，月度毛利率呈现环比修复上升趋势。

下游领域收入增速
①汽车+储能高增：Q2汽车电子同比+47%，环比+28%，全年维持30-40%同比增速；Q2储能同比+84%，环比+45%，全年维持高增；

②消费：1）手机Q2同比持平，环比+20%；2）非手机Q2同比+28%，环比+33%；

传统业务收入增速好于预期，尤其叠层类电感，由于日系台系友商收缩供给，叠加成本端扰动，26H1交付紧张、交期拉长，经销商存在提前备货，整体被动元器件供应紧张，老产品价格维持，新产品可以协商更优价格。

③AI：Q2同比翻倍增长，环比+40%，26H1 AI收入约1.6亿元，以电感为主；客户结构预计海外七成+国内三成，海内外需求均集中在下半年释放。

❗Q3环比增速预计大几十到三位数，26全年预计AI收入8-10亿，交付限制因素为产能爬坡节奏，而非需求；27年从客户需求指引看，需求非常大。

钽电容
客户认证和导入节奏较去年明显加速。国内部分存储eSSD客户、服务器类客户已开始小批量交付；海外已开展高端消费电子大客户的批量交付爬坡，27年形成一定规模的交付。

TLVR电感
明后年客户项目几乎全部以TLVR物料为主，传统物料需求量大幅减少，TLVR渗透率远超之前预期。

公司是全球电感工艺覆盖度最高的厂商，超过日系头部友商，可通过多种工艺配合客户定制化开发TLVR；且2021-2022年就已向北美大客户交付相关产品，量产经验充足。目前只需扩充产能，无需调整产品工艺。

公司已向北美大客户出货AI服务器TLVR，该工艺国内仅顺络具备，海外仅北美线艺具备，目前产能正在持续扩充；公司在国内大客户的TLVR也是独供。

光模块相关
26年主要交付电感、磁珠、电阻，已导入一线客户量产，26H2量将逐步提升；陶瓷管壳类物料预计26H2实现量产出货；氮化铝陶瓷基板验证中，预计26年底到27H1导入一二线客户。

❗❗内部资料，请勿外传
———————————
欢迎交流：孙潇雅/杨志芳