2026半年度业绩速评--塔牌集团

1）财务数据：塔牌集团上半年营收17.4亿元，同比降15.3%；归母净利2.2亿元，降49.6%，腰斩；扣非1.5亿元，降38%。分季看，一季度1.5亿，二季度仅约0.7亿，旺季更弱。

2）关键判断：公司守粤东珠三角，区域水泥龙头。下滑源于三重打击：行业十七年最差，全国14家水泥上市公司11家亏损，塔牌销量降11.8%；售价降5.7%，煤价涨约四成、占成本一半，吨毛利两头夹；去年约1.2亿一次性收益退潮，故扣非降幅小于归母。

3）估值情况：塔牌破净、无第二曲线，纯周期裸奔。下半年国债资金落地，需求或边际改善、价格先抑后扬，但产能富余，反转尚早。