自从去年创下历史新高之后，“黄金界爱马仕”老铺黄金这一年，可谓流年不利，一年市值蒸发超1300亿港元。其实呢，原因也并不复杂，主要还是“奢侈品叙事”讲不下去了，潮水已退，漏出了本来羊毛。
由于老铺黄金不做套期保值，所以，在金价半年跌超28%的大背景下，其160亿的高价存货，就面临巨大减值风险。事实证明，它本质上还是一家黄金相关股。
现在，老铺黄金引以为傲的古法工艺，已经被同行广泛模仿，溢价率已超55%，但是，二手回收价却不到购买价一半。当工艺不再是稀缺资源，支撑50倍PE的估值自然而然失去了根基。
作为普通投资者，我们一定认识到，当市场从“故事与流量”转向“盈利与现金流”的定价逻辑时，曾经被追捧的“中国爱马仕”叙事，终究要回归到与周大福、老凤祥持平的10倍估值区间。
老铺黄金的大起大落，给所有投资者都好好上了一堂风险课。