谷歌等科技大厂大跌，主要原因是二季度资本支出增加，现金流由正转负。东北证券首席付鹏预警：二季度，各大科技大厂现金流归零的那一刻，就是市场重大转折点。
这个观点还是很有价值的，毕竟推动AI产业链繁荣的源头在这些科技大厂，庞大的资本支出造就了AI硬件行业的高景气，但市场对科技大厂持续投资能力是有疑虑的，AI是否有泡沫，科技大厂现金流是试金石，现金流为正，投资才能闭环，现金流为负，持续投资能力就会受到影响。源头资本支出如果减速，则产业链需求就会降速。
当然付鹏并非不看好AI，而且认为完整AI产业大周期时间约20年到25年。但是产业链的每一段都有独立的周期，存在清晰的板块轮动切换和时间窗口，千万必要把AI当成长期信仰而盲目长期持有。
上游是硬件，从GPU，到光模块、存储芯片、MLCC、CPU，就是这么轮动切换的，现在核心大厂英伟达走入成熟期，不可能再有爆发性增长了，其股票也再难带来超额收益，光模块、存储芯片进入调整，在于市场预期其产品价格增速会见顶，逐步进入成熟生命周期。后期AI机会会向下游扩散，等待AI应用爆发的时候。
AI行情还会持续，只是能够带来超额收益的标的会切换，这个周期与产业发展周期一致。