沃伦·巴菲特在一次采访中，给出了一堂9分钟的精华课，讲解什么让一家企业值得拥有，而在这堂课里，他解释了为什么他打破了自己关于科技公司的规则。

他教的八件事：

1. 一家好的企业不是不断增长的企业。它是能在很长时间内获得高资本回报率的企业。他的原话：“某种你能预期在很长时间内获得高资本回报的东西。”没有资本回报的增长只是同一个问题的更大版本。

2. 将它与什么都不做进行比较。巴菲特指出，他可以把巨额资金投入政府债券，每年收取付款而无风险。所以一家好的企业必须赚得比国债多得多，并且预期能持续这样做。如果你的企业没有大幅超过无风险利率，你的资本就有更好的去处。

3. 看起来相似的企业之间差距巨大。大多数银行的资本回报率是13%或14%。问任何人猜美国运通，他们会说类似数字。它赚取30%以上，巴菲特明确表示它“这样做并没有比赚取13%或14%的银行承担更多风险。”同一个行业，回报超过两倍，没有额外风险。

4. 查理·芒格的测试：现金必须是真实的。芒格反复强调，一家企业光做些性感的事并不算好。它必须赚取真实的现金，能够随时支付这些现金，更好的是能够在企业内部重新投入使用。一家赚取高回报但无法重新部署资金的公司，价值低于能做到这一点的那家。

5. 时间是乘数，所以持续时间是需要保护的东西。巴菲特说，长时间“变得非常重要，因为它后来会翻倍成非常大的数字。”一年伟大只是噪音。复利的是比率。

6. 当事实改变时，退休规则。巴菲特几十年来以不买科技股闻名，他自己也这么说。他现在买入的解释是，企业变了：谷歌及其竞争对手“投入数千亿美元”，它们是大笔资本支出者，那是真金白银。当它们是轻资产时他pass了，市场爱它们。现在它们大笔花钱，股东们喜欢它们少了，他认为它们更有可能获胜。他没有改变他的测试。他注意到企业已经进入他的测试会奖励的类别。

7. 没有人衡量真正重要的事。巴菲特说他不记得华尔街有哪份报告深入探讨企业实际赚取的内部回报率，他称对下个季度的痴迷是荒谬的。他根据记录而非故事，将Alphabet评为领先于华尔街兜售的90%或95%的东西。如果你自己的报告追踪增长和员工人数却不追踪资本回报，你就是在衡量容易衡量的东西。

8. 每家精彩的企业都会受到攻击，所以问它能精彩多久。1958年，他在IBM因反垄断和解被迫剥离其最佳业务一半产能后，帮助创办了Data Documents。那优势在10或15年后耗尽，他认识一些导致它耗尽的人。他的结语就是整堂课：“问题不是它昨天是否精彩。问题是，它还能精彩多久？”

对经营者的行动：这个季度在你自己的企业上运行这个测试。你在其中的资本赚取了什么回报，那与什么都不做相比如何，以及什么必须是真的才能让那个回报存活接下来的十年。