中国终于出了一口气！人民币融资渠道迎来重大突破，巴基斯坦拟发行主权熊猫债拓宽融资来源。市场长期炒作的 “中国巨额债务陷阱” 论调，被真实外债数据与多元金融合作事实一一证伪。需要厘清的是，巴基斯坦对华债务总额为 203.75 亿美元，网传 300 亿美元外债、依靠本次发债全额清偿均为不实传言。
 
2025 年 9 月 12 日，巴基斯坦伊斯兰堡传出重磅财经消息，巴政府正式对外公布，计划在当年 12 月前完成首期规模折合 2.5 亿美元（17.5 亿元人民币）的主权熊猫债发行工作，2026 年 5 月该债券已在中国银行间市场成功落地。
 
这笔人民币计价的境内直接融资，打破了巴基斯坦长期依赖美元外债的单一融资路径，有力驳斥了西方机构长期炒作的 “巴基斯坦债务崩溃论”。
 
此前多家外资机构刻意扭曲巴国外债结构，拼凑短期往来资金制造叙事，强行将巴基斯坦塑造成对华债务无力偿还的形象。但完整外债数据清晰拆解了这套片面舆论，中巴合作的金融布局具备长期战略逻辑，不会被单一流言撼动。
 
熊猫债是成熟稳定的境外主体人民币融资工具，2005 年由国际金融公司、亚投行率先试点落地，制度体系经过二十余年打磨完善。

2024 年上半年，全市场熊猫债累计发行规模达 1103 亿元，近年发行规模持续扩容，以双边本币为结算载体，已经成为众多发展中国家优化融资结构的通用选择。
 
持续扩大人民币跨境使用，能够有效降低发展中国家对美元结算体系的依赖，规避美元汇率波动、海外主权评级带来的融资壁垒。

此前巴基斯坦电力产业多次因外汇短缺、国际评级限制陷入资金链紧张，西方多边机构贷款附加严苛约束与高额利息，而人民币融资渠道提供了成本更低、无额外政治条件的备选方案。
 
从完整外债结构来看，巴基斯坦全国外债总规模约 1257 亿美元，其中来自中国的双边贷款仅 203.75 亿美元，占整体外债比重 16.2%；IMF、世界银行、巴黎俱乐部西方多边机构才是巴基斯坦最大债权方，将基建、民生配套贷款全部归类为 “债务窟窿”，完全不符合客观核算逻辑。
 
中方并未单纯依靠贷款纾困，而是同步推动中巴经济走廊进入 2.0 产业升级阶段，从基础道路、能源基建，延伸至矿产开采、海上油气储运等创收产业，系统性提升巴基斯坦自主创汇能力。截至 2026 年，中巴经济走廊累计中方直接投资 259 亿美元，建成高速路网、大型电站、瓜达尔港等核心项目，每年带动巴国经济增长 1 至 2 个百分点，创造数十万稳定就业岗位，从根源缓解外汇收支压力。
 
为对冲国际资本周期性收割风险，2024 年 10 月两国央行完成双边本币互换协议续签，互换规模 300 亿元人民币对等 1.18 万亿巴基斯坦卢比，有效期 3 年，可协商展期。这套本币结算机制，绕开美元中转环节，省去多层汇兑手续费与汇率损耗，搭建起稳定的双边金融缓冲屏障。
 
2025 年 9 月，巴基斯坦外汇储备回升至 220 亿美元以上，财政安全边际显著改善，惠誉等国际评级机构同步上调其主权信用展望。

本次 3 年期熊猫债票面利率区间 3%—4%，实际发行利率仅 2.5%，远低于同期美元主权债融资成本。

本次发行由中金公司、中国银行、渣打银行、红塔证券联合承销，亚投行、亚开行联合提供担保增信，仅面向合规境内机构投资者定向发行，严格管控市场准入门槛。
 
低成本、高信用的人民币债券，既为巴基斯坦实体经济提供长期低成本资金，也给国内机构投资者增加了稳定收益的国际化配置标的。

持续完善巴基斯坦港口、跨境物流、产业园区配套，能够持续释放双边贸易、跨境物流的长期经济红利，实现双向共赢。
 
对比部分西方国家依靠高息外债、附加政治条件逼迫债务国出让核心资源的模式，中巴合作依托平等协商、实体产业落地实现共同发展，差异十分鲜明。

两国互助不仅体现在危机阶段的资金支持，更落实在严格遵守双方主权协议、互相尊重发展路径的长期共识之上。
 
全球经济波动、地缘风险加剧的当下，多边金融合作是检验双边关系的试金石。依靠平等本币合作、实体产业赋能搭建的大国伙伴关系，能够抵御外部舆论冲击与金融周期波动，走出互利共赢的可持续发展路径。