PCB涨价的系统调研及思考-0706

我们近期密集调研了PCB相关公司，认为PCB涨价仍有较大预期差，同时坚定看好PCB上游产业链通胀大趋势，汇报如下：

➠前期市场担心ccl涨价侵蚀PCB利润，且有供应链压价传闻，对PCB能否涨价分歧很大；我们认为PCB涨价存在较大预期差，分AI及非AI产品作详细汇报：

1️⃣AI高速产品基本没有成本压力➠AI类方面，上半年绝大部分m7-m8等级ccl没有涨价，如NV的三个CCL供应商台光、斗山、生益均没有任何涨价；少部分高速料号，如Arista的交换机ccl，有所涨价，但整体涨价幅度较小。m6等级ccl涨幅明显（尤其是台光），生益、南亚等厂商受益承接m6订单。➠后续ccl有无涨价可能？结论是有，但我们认为涨价频次和幅度较低，且PCB完全可实现传导，如当前沪电、生益电子等已经进行了相应的价格调整。

2️⃣非AI产品进入超额涨价时代➠我们观察到非AI PCB涨价非常顺利，完全不能用Q1末到Q2初的视角来评判现在的PCB涨价情况；Q2初Pcb涨价保守且有时延，当前pcb的涨价可谓“快且狠”，可以做到立马顺价，甚至部分产品可以超额涨价➠价格由供需关系决定，当前正演绎ccl-PCB缺货涨价传导，ccl的短缺成为了pcb涨价最大的底气，正如电子布的短缺成为ccl涨价最大的底气。➠我们认为当前即为拐点，PCB已经开启毛利率修复，Q3毛利率将看到明显上行

3️⃣上游涨价延续➠展望q3，尽管电子布将有新产能开出，但供需失衡仍无法有效缓解，甚至已影响ccl稼动率，今日建滔再发涨价函，力度超预期，预计建滔等将继续保持高频次涨价，价格突破300向400而去；➠电子布方面，高低端将同时短缺，随着这新世代ai产品的放量，m8所需的二代布短缺加剧，过去价格相对稳定的高端布或即将涨价➠树脂方面，龙头厂商对ppo开启价格调整，国产厂商的涨价落地值得期待风险提示：需求波动，新产品进展不及预期，AI进展不及预期等调研详细观点，欢迎交流~