【看完 Momenta 的招股书，终于明白地平线为什么要卖软件】6 月 29 日，Momenta 正式启动招股，按照 295.6 港元的发行价估算，市值近 700 亿港元，超过今天的地平线（近 600 亿港元）。

它给自己贴的标签是 “物理 AI 第一股”，业务分两块：量产车解决方案撑起财务基本面，Robotaxi 撑着市值天花板。地平线创始人余凯对 “第一股” 的说法不以为然。他在社交媒体上感叹：“地平线的确不太会混社会。”

但招股书里的一组数字的确亮眼。2025 年，Momenta 许可服务费收入 9.7 亿元，对应新增 51 万套搭载量，平均单价（ASP）约 1898 元。同期，地平线的搭载量是 401 万套，Momenta 的 8 倍，但产品解决方案均价约 404.6 元——不到 Momenta 的四分之一。

一个卖软件，单价高、毛利高、量小；一个卖硬件，单价低、量大、护城河是规模。这是两家公司走到今天的不同路径。

但 Momenta 深耕的中高阶软件解决方案，是赛道里利润最厚的一块，地平线正在靠过来。去年 4 月，地平线推出 HSD 软件方案，从卖芯片，走向软硬件一体。余凯在财报会上算过一笔账：当前 ASP 距离高速 NOA 的均价还有 50% 的提升空间，距离城区 NOA 产品均价，还有 10 倍。

10 倍的空间，足以让两家公司在同一个战场相遇。 看完 Momenta 的招股书，终于明白地平线为什么要卖软件