万科一笔20亿元境内债寻求展期深圳地铁入主万科那年，市场就嘀咕：一家靠卖票养路的国企，哪懂卖房子？票价是政府批的，地是划拨的，节奏慢得能拖垮工期；万科靠高周转吃饭，晚一天开盘就是亿级利息。更扎眼的是收购价，两次举牌花掉近七百亿元，账面资金瞬间见底，全靠地铁沿线土地预期撑着。如今二十亿元债要展期，当初“轨道+物业”故事被翻出来：地铁未通，配套没影，住宅先卖不动，现金流回不来。国资接盘看似平息股权混战，却把慢基因装进快赛道，债务滚雪球只是迟到，并未缺席。