老美进度超前，我们科技基建建设只有零头【AI是否全面泡沫化？卖方研究观点争锋】 自2022年底ChatGPT横空出世，2025年初DeepSeek等国内AI产品相继涌现，全球AI产业迎来爆发式增长，市场规模从2020年的110亿美元飙升至2024年的2150亿美元，预计2032年将突破1.8万亿美元。科技热潮在2025年四季度遭遇转折。10月以来，全球科技股开启集中回调，恒生科技指数两个月最大回撤超15%，美股纳斯达克指数11月单月震荡下跌超3%，英伟达等龙头股单日上演“高开低走”过山车行情。“AI是否存在泡沫”的争议反复升温，成为资本市场最核心的分歧点。这场争论围绕两大核心展开：技术价值层面，乐观派坚信AI作为通用技术将引发生产力革命，悲观派则质疑技术成熟度与商业化前景；投资规模层面，支持者认为海内外科技巨头的全产业链布局形成技术与资金闭环，反对者警告资本盲目涌入可能导致资源错配与产能过剩。多家券商发布研究报告，从估值水平、产业基本面、流动性环境等多维度拆解AI泡沫争议，核心结论一致指向：当前AI泡沫论为时尚早，产业成长逻辑坚实，但需警惕短期波动与结构性风险。