晴天霹雳（对美国而言）！中国不但不购买美债，反而发行美债，与美国财政部抢生意，关键是中国发行的美债竟然比美国发行的美债更受欢迎，认购倍数远超同期美国国债，世界正在出现两个“美元中心”。这对美国政府真是当头一棒！ 从上周五说起，中国财政部在香港直接甩出40亿美元的主权债券，这可不是小打小闹，3年期和5年期各20亿，利率定在3.646%和3.787%，刚好跟美国同期国债的二级市场收益率对齐。结果呢，全球投资者蜂拥而上，总认购额直接飙到1182亿，超额认购近30倍，这数字一出，华尔街那边估计不少人得揉揉眼睛再看一遍。想想看，美国财政部天天为赤字发愁，国债拍卖时还得盯着需求曲线，中国这边倒好，不光不买美债了，还自己下场抢饭碗，关键是抢得还挺欢实。 中国外汇储备稳稳的三万多亿刀，哪是缺钱才发债的节奏。实际上，这是中国金融开放的实打实一步棋。过去几年，中国主权债在国际市场上的供给一直紧巴巴的，好不容易一放出来，就跟热饼似的抢手。这次债券主要面向国际机构，亚洲养老基金、中东主权财富基金、欧洲央行分支，甚至美国的一些养老机构都掺和进来了，主权类投资者占了42%，不少还是头一遭买中国债。为什么这么火？简单说，中国经济这几年韧劲十足，前三季度GDP增长5.2%，消费回暖、出口稳健，投资者一看，这资产不光安全，还能分散美元风险。尤其是现在全球通胀压力大，美债收益率虽高，但波动也大，中国债的信用评级在国际上已经跟发达国家平起平坐，利率一平齐，谁不心动？ 美国国债市场是全球老大，靠的就是美元的“避险光环”和美联储的调控。可最近两年，中国持有的美债从高峰的1万多亿降到7600亿左右，连续几个月减持，去年一年就甩了1000多亿。这不是单纯的抛售那么简单，中国在优化外汇储备结构，转向更多元资产配置，顺带还通过发行美元债回笼资金，定价基准也给中资企业出海融资铺路。结果呢，美国财政部发债时，需求边际上有点松动，10年期美债收益率一度微升到4.2%，拍卖会上投标单递得没那么快。美联储那边，官员们开会时得掂量掂量，这波资金分流会不会放大赤字压力。毕竟美国政府关门危机刚缓和点，下周又要拍卖1250亿国债，外加400亿公司债，流动性一紧，市场就得抖三抖。 过去，纽约是唯一的美元中心，所有大宗交易、储备配置都绕着它转。可现在，香港和北京开始冒头，形成第二个“美元中心”。为什么这么说？中国通过常态化发行美元主权债，拉近了跟全球资本的距离，投资者能直接用美元买中国资产，曲线里嵌入人民币元素，慢慢蚕食美元的独占地位。拿数据看，这次发行后，欧洲央行报告显示，他们把中国债持仓比例上调了5%，中东基金追加了10亿仓位，东京的养老机构也跟进配置。反观美国，美债虽仍是主流，但供给过剩的苗头出来了，政府发债规模不减，需求却被稀释，这就逼着收益率得往上走，借贷成本一高，整个经济增速就得打折。 当然，美国也不是坐以待毙。财政部那边，耶伦上台后就强调要稳住盟友买债，最近还通过TGA账户囤积流动性，试图稳市场。可问题在于，全球投资者越来越务实，不再一味追美元。中国债的吸引力在于稀缺性和稳定性，供给不足一发行就秒光，这跟美债的“天天见”形成对比。专家分析，美债如果继续被“武器化”讨论，中国减持的影响其实有限，因为美联储能通过量化宽松兜底，但长期看，信用流失是真事儿。美元从“避风港”变“风险源”的迹象，已经在2025年上半年显现，关税战一打，美债收益率异动，中资美元债市场也跟着晃荡，一级发行放缓，二级交易从赚转亏。 中国不买美债了，自己发债还卖得飞起，这不就是市场在投票吗？国际资金追捧中国信用，背后是中国经济实力的硬支撑。投资者算盘打得精，谁收益率稳、谁资产香，谁就赢。美国政府得好好想想，怎么在竞争中稳住阵脚，而不是总盯着别人减持喊“完蛋”。