【中国神华】25Q2业绩超预期
事件：2025年7月13日，公司发布2025年半年度业绩预告，中国企业会计准则下，25H1公司预计实现归母净利润236~256亿元，经重述（下同）同比-20.0%~-13.2%；扣非归母净利润233~253亿元，同比-21.0%~-14.2%。业绩同比下降主要受煤炭销售量及平均销售价格下降影响，煤炭分部利润下降。
25Q2净利润有望实现环比增长。根据公告测算，25Q2公司预计实现归母净利润116.51~136.51亿元，同比-13.4%~+1.5%，环比-2.5%~+14.2%；扣非归母净利润115.95~135.95亿元，同比-11.0%~+4.4%，环比-0.9%~+16.1%。
经营情况
煤炭：25Q2产销量环比增长
25Q2，公司商品煤产量8290万吨，同环比-2.2%/+0.5%；煤炭销售量1.056亿吨，同环比-6.3%/+6.3%。
25H1，公司商品煤产量1.654亿吨，同比-1.7%；煤炭销售量2.049亿吨，同比-10.9%。
发电：25Q2发售电量同环比下滑
25Q2，公司总发电量483.6亿千瓦时，同环比-3.6%/-4.1%；总售电量454.4亿千瓦时，同环比-3.5%/-4.3%。
25H1，公司总发电量987.8亿千瓦时，同比-7.4%；总售电量929.1亿千瓦时，同比-7.3%。
运输：25Q2业务量环比大幅增长
25Q2，公司自有铁路周转量80.3十亿吨公里，同环比+1.1%/+10.8%；黄骅港装船量5790万吨，同环比+4.3%/+16.5%；天津煤码头装船量1200万吨，同环比+5.3%/+22.4%；航运货运量2810万吨，同环比-11.6%/+28.9%；航运周转量28.7十亿吨海里，同环比-25.8%/+20.6%。
25H1，公司自有铁路周转量152.8十亿吨公里，同比-5.3%；黄骅港装船量1.076亿吨，同比-2.2%；天津煤码头装船量2180万吨，同比-0.5%；航运货运量4990万吨，同比-23.8%；航运周转量52.5十亿吨海里，同比-30.0%。
烯烃：销量同比高增
25Q2，公司销售聚乙烯9.2万吨，同环比+56.7%/持平；销售聚丙烯8.74万吨，同环比+54.7%/+5.0%。
25H1，公司销售聚乙烯18.4万吨，同比+24.2%；销售聚丙烯17.06万吨，同比+22.6%。
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Huyou
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