2025年年中，顺丰发布了一份规模宏大的股权激励计划，笔者当时就预言这份股权激励只是在“画大饼”，结果文章接连遭到投诉举报下线。如今看来，这个预言已经越来越接近现实了。

自股权激励计划发布后，顺丰股价持续暴跌，击穿了一个又一个的关口，从50元/股跌到40元/股，近期又失守了40元的关口。截至11月27日，顺丰股价已经跌至38.8元/股，基本上抹平了9·24行情以来的涨幅。

股价下跌本身是一个正常的市场现象，但是顺丰股价暴跌背后存在一个员工与公司之间巨大的利益博弈。

根据当时这份名为“共同成长”的股权激励计划，顺丰的控股股东明德控股将在未来9年无偿向核心员工赠与不超过2亿股，按当时的市场价格，这笔股权激励价值近百亿元，不可谓不丰厚。

但与此同时，顺丰也设置了一系列行权条件，其中值得关注的是员工最终能够获得股份数量的核算公式Q1=（C-P）*N/C。其中，C为核算价格，是授予当年A股股票全年平均收盘价格，P为虚拟股份授予价格，为35元/股，N为虚拟股份数量。

从这个公式中不难看出，员工最终获得股份数量取决于公司股票在资本市场上的表现，如果公司股价大幅上涨，那么员工将获得更多股票。但若是公司股价跌破35元/股，员工将得不到股权激励，而目前顺丰的股价距离这一价格只差3元。

再持续下跌几个交易日，这份曾经引人瞩目的百亿股权激励就可能真正成为无法兑现的“大饼”了。

实际上，即便股价没有跌破35元/股，但以现在持续低迷的股价表现来看，员工最终也只能拿很少的一部分股份，股权激励的效果将会大打折扣。

而这样无效的股权激励，顺丰干了还不止一次。2018年，顺丰进行过一次股权激励，然而由于考核业绩未达标，员工并未拿到股权。

2022年，顺丰又进行了新一轮股权激励。2023年9月第一个行权期行权条件满足后，1328名激励对象获得约896.48万份获得行权资格，行权价格为42.183元/股；2024年10月，第二个行权期条件满足后，1222名激励对象获得约792.74万份股票期权行权资格，行权价格均为 41.593 元/股；2025年6月，第三个行权期行权条件满足后，1158 名激励对象获得约806.4621万份股票期权行权资格，行权价格为 40.199 元/股。

但是由于目前顺丰的股价已经低于行权价格，员工无法再行权，已经行权的员工账户上可能已经出现了不小的亏损。

股权激励的目的是通过财富效益调动员工的积极性，有效的股权激励可能只做一次就可以让员工财富自由，在没有财务压力的情况下，员工可能会展现出更大的工作热情。

顺丰的股权激励倒是做到很积极，结果都做成了“惨剧”。如果这一份百亿股权激励计划最终无法兑现，顺丰恐怕会沦为资本市场的笑柄，更重要的是，这可能会引发员工与公司之间的对立，降低员工的忠诚度，并危及公司业务，这是一个不容小视的风险。